四、投资者对有持股比例限制的股东权利的了解情况
投资者对有持股比例或持股期限要求的股东权利的认识水平不高,认识不清晰。
对各项有持股比例或持股期限要求的股东权利的知悉情况进行逐一调查的结果显示,各权利的平均得分在2.811-2.862之间,明显低于总体评估平均得分。全部有持股比例或持股期限要求的权利的平均得分为2.822,通过配对数据的相关性检验发现,有持股比例或持股期限要求的权利的平均得分与总体评估的得分高度相关(相关系数为0.706,且高度显著);通过配对数据的非参数统计检验发现,配对T检验的T值为36.177,相应的P值为0,说明有持股比例或持股期限要求的权利的平均得分显著地低于总体评估的得分。同样也发现,有持股比例或持股期限要求的权利的平均得分要显著地低于基本权利的平均得分2.960,也显著地低于总体评估平均得分3.244。各项有持股比例或持股期限要求的股东权利平均得分情况详见表2。
投资者对这些权利的了解程度低于投资者基本权利,其原因可能是这些权利至少要求投资者持股比例在1%以上,对于中小投资者而言一般存在一定距离。但从现在的证券市场运行情况以及问卷统计的情况来看,中小投资者团体构成了证券市场的基础,占有相当大的市场份额,而普通投资者对这些具有限制性的股东权利认识不清,将给散户形成合力、在董事会和股东大会上发出声音、维护权益,造成相当的阻碍。
注:“整体股东权利”为投资者的总体评估;“平均得分”为各项有持股比例或持股期限要求的各项股东权利的平均得分;“整体平均得分”为所有单项权利的平均得分。
五、投资者行权状况
投资者行权意愿很高,但对行权路径不够了解,行权能力较为缺乏,并期望加强权益教育。
调查数据显示,87.75%的投资者都愿意行使自己的股东权利,但与之相比,有35.38%的投资者不知道具体该如何行使权利,35.9%的投资者认为自己没有途径行使股东权利,31.06%的投资者认为自己缺乏行权能力。对此,94.97%的投资者发出了希望加强投资者权益教育的呼声。
在具体行权方面,总体上,基本权利的行使情况好于有持股比例或持股期限要求的权利的行使情况。在投资者行使过的基本权利中,仅知情权和查询权的比例超过了50%,质询权、建议权和表决权的比例超过了20%,股东大会及董事会决议撤销诉讼权、剩余财产分配权的比例超过了5%,而董、监、高侵权行为直接诉讼权、退出权(股份回购请求权)的比重不足5%;更有21.20%的投资者未行使过任何基本权利,情况不容乐观。
在投资者行使过的有持股比例或持股期限要求的权利中,仅诉讼请求权、股东代位诉讼权和提案权的比例超过了20%,独立董事提名权、召开临时股东大会和董事会临时会议提议权、召集及主持临时股东大会权的比例超过了10%,公司解散请求权的比例超过了5%。有55.35%的投资者未行使过任何有持股比例或持股期限要求的权利,但这一结果可能是持股比例或持股期限要求的限制造成的,这对于征集投票权等创新工作形成了倒逼机制。
投资者行权过程中存在的困难也是多方面的。选择“缺乏专业知识”、“散户话语权弱,缺乏凝聚力”、“行权成本过高”的投资者均超过了50%,选择“缺乏可靠的途径”的投资者超过了30%。这与前述调查结果相呼应:投资者对股东权利的了解程度并不高,因此难以行使基本权利;散户力量较为分散,对有持股比例限制的股东权利缺乏基本的了解,难以行权;行权途径和法律援助的匮乏或宣传不足,也给投资者行权带来了障碍。另外,还有五成投资者认为行权“是大股东的事,与散户无关”,显示许多投资者仍缺乏主动行权的意识和信心。
投资者行权意愿较强,但对行权路径不甚了解,行权能力也较弱,得到的结果也不尽如人意。这之间形成鲜明的对比,体现了投资者对持股行权机构的迫切需求,也从需求端对投服中心的持股行权服务提出了更高的要求。
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